AI发展如火如荼，GPU更是性能突飞猛进。然而，越尖端的GPU越是离不开一个看似小小的元器件，它就是电感。

电感作用其实类似缩小版变压器，能够实现磁能与电能的互换，广泛应用于射频电路，电源模组，消费电子等诸多领域。

在AI时代，芯片电感材料选择产生了革命性的变化。

芯片电感是一种特殊类型电感，应用于GPU、FPGA、AI服务器、通讯电源、电源模组、AI笔记本电脑及矿机等领域。

以往的芯片电感采用的材料是铁氧体，但是这种材料做成的电感还是存在体积较大，不能在较大电流和高功率环境下工作。

AI时代GPU最突出的特点之一就是功耗，目前英伟达在售的最高端芯片H100功耗700瓦，而十年前的GPU只有145瓦，英伟达将于2025年推出旗舰AI计算芯片B200，单张功耗更是可达1000W，较H100提升40%以上，铁氧体材料已经远远不能满足现在GPU需求。

因此，另一种用更优秀的材料做的电感——金属软磁芯片电感开始快速渗透。

与铁氧体相比较，金属软磁材料更好耐受大电流，更适用于高性能GPU，匹配AI服务器等高功耗、高散热需求的应用场景。

下图是三种不同材料电感指标比较，尽管成本稍逊色，但是GPU本身就是高价产品，且单个电感价格很低（10元以内）因此成本影响并不太大，综合来看显然金属软磁材料综合性能明显最优。

目前英伟达高端GPUH100已经采用了金属软磁电感，这也证明了金属软磁电感在GPU上的绝对趋势。

从下游需求来看，金属软磁电感搭上了两个最具有前景的行业的高速列车。

第一个就是AI。机构预测到2029年，GPU出货量将达到每年3300万台。目前通过拆解英伟达GPU，测算每台GPU电感数量为25个，而根据上市公司的调研显示，每颗价值8-9元，按照8元计算，2029年仅GPU这一领域市场空间超60亿。

另外数据中心的适配器也需要电感，市场空间大约是GPU三分之二，也就是40亿市场空间。

在AI其他领域，目前同样大有可为。目前算力下沉基本成为行业主流观点，即手机，平板以及PC会成为算力载体，也就是说这些产品的芯片能力将有大幅提升。

目前AIPC时代已经开启，包括宏碁，戴尔，雷蛇等在内的主流笔记本都发布了搭载英伟达的AIGPU，功耗也来到了450瓦。

按照相关权威机构预测，2028年AIPC出货量将超过1.4亿台，假设10%的金属软磁电感渗透率，每颗PC用GPU至少20颗电感，假设单颗价格为5元，则AIPC领域未来需求达到14亿元。

第二个领域就是新能源，光伏逆变器，充电桩以及新能源汽车都要用到大量电感。

在组串式逆变器中，电感成本比例在15%左右，价值量在0.01元/W，

由于分布式光伏的大力发展，2025年组串式逆变器出货量有望达到330GW，则电感市场空间超45亿。

在新能源车上，每辆车需要多颗金属软磁电感，价值量在60元左右。

按照2030年保守估算，新能源汽车销量将达到3000万台，考虑到后续降价，金属软磁材料市场空间有望在15亿以上。

充电桩上，金属软磁电感价值量占充电桩成本1%左右，按照欧阳明高院士预测，2030年慢充装数量突破7000万台，而目前只有1000万左右，直流桩即使是交流桩五分之一，也要超2000万台，即使后续充电桩成本大幅下降，直流充电桩成本来到2万，交流桩来到1000元，金属软磁电感价市场空间也有35亿。

综上分析，电感虽然单价低，但是用量大，用途广泛，未来市场空间两百亿以上。

全球电感产业集中度高，以村田、太阳诱电、TDK等日系电感器大厂为主，占据全球40%-50%的市场份额，国内顺络电子市占率较高，达到15%左右，其余市场由麦捷科技，风华高科，鹰峰电子以及铂科新材（300811）等共同占据。

虽然铂科新材占比不大，但这并不影响他成为行业小龙头。

为什么这么说呢?首先，公司通过下游客户英飞凌，MPS等电源企业，间接供货给英伟达GPU芯片电感，是国内现在唯一已知的一家，单价8-9元/颗。

据消息透露，华为也采用了铂科新材产品用于GPU。

除了GPU，公司还在研发数据中心适配器芯片电感，做到了从电源端到GPU端全面覆盖。

公司2023年下半年才开始交货，芯片电感已经取得了接近8000万收入。

2023年，公司推出了多款AI领域芯片电感重磅产品。

比如针对垂直供电模块的集成式电感。垂直供电模块能有效减少PCB占用面积，满足当下高性能处理器对大电流下的低电压的需求，进而显著提升GPU性能，垂直供电模块已经成为高端GPU的标配。

公司通过成功研发针对此应用的集成式电感，进一步顺应了行业未来趋势，扩大了AI领域产品类型的丰富度。

此外，公司还将研发电源用TLVR电感，此种电感能显著提升处理器的瞬态响应，同时降低电源损耗，降低电源系统成本。

而核心原材料金属软磁粉末的材料性能是决定电感性能的关键因素，公司优异的电感产品正是源于核心材料的自研。

目前，公司已成功开发了电感原材料——高球形超细铁硅铬粉末，该粉末具有良好的球形度和高饱和特性并兼顾防锈特性，整体性能指标与日本进口粉末相当，得到用户的一致好评，已经开始量产并逐步实现进口替代。

粉末进一步制作便成了磁粉芯，也就是目前公司主要营收来源。公司拟开发的铁硅5代磁粉芯在实验室已取得了突破性进展，其损耗特性在铁硅4代的基础上进一步降低了约50%，也就是说比现有产品能耐更大电流，满足更高功耗需求，属于跨时代产品。

公司2022年金属软磁粉芯产销量规模约3万吨，2022年公司全球市占率能够达到21%以上，国内第一。同时公司惠东与河源基地也通过新建和改造大幅增加了产能，预计2025年产能全部释放，可达5万吨，极大地保证了公司芯片电感的急速增长需求。

芯片电感产能方面，公司2024年产能将达到1000-1500万片/月，这一块2025年产值可达到10亿左右。

为了芯片电感的更好更快发展，公司还专门成立了铂科新感，公司持股80%，员工持股20%，这也凸显了公司对这块业务的极度重视和莫大的信心。

目前公司主营业务还是在金属软磁粉芯领域，主要销售给下游客户做成电感，其中光伏领域占比最多超60%，其次是新能源车及充电桩。

光伏下游客户涵盖了日本电感巨头村田，锦浪科技，固得威等光伏逆变器巨头，深受下游客户认可与信赖。

在新能源车及充电桩领域，持续取得了比亚迪、华为及其他造车品牌的认可与合作，今年有望为华为超充桩提供相关大功率电感。

业绩方面，由于中国新能源快速发展，从2016年开始公司持续增长，每年增长速度都在两位数，2023年首次突破2亿大关。

公司产品盈利能力也比较优秀，近几年毛利率始终维持在40%左右，净利率也维持在15-20%。

 最后总结：随着新能源，AI迅猛发展，金属软磁电感历史投资机遇绝佳，公司凭借芯片电感材料，器件全产业链布局，以及在英伟达华为等高端客户的率先突破，必然充分享受行业发展红利。